“从上涨逻辑来看，近期的涨幅仅是长周期的开始和转换，镍价仍处中长期低点，投资价值可期。”金川集团公司董事长杨志强说。

中长期底部已现 仍处价值洼地

2007年镍价创出历史新高51800美元后，总体处于长周期下降通道之中，之后虽有阶段性反弹，但下跌趋势不改。2014年5月，受印尼禁矿政策的推动，伦敦金属交易所（LME）期镍最高反弹至21625美元，之后持续单边下行两年之久，2016年2月11日，最低探至7550美元，为13年以来的新低。

自今年2月触底后，镍价开始震荡上行，截至目前已探至10990美元，尤其是6月份之后，镍价上涨加速上涨，两个月涨幅超30%。但从上涨逻辑来看，近期的涨幅仅是长周期的开始和转换，镍价仍处中长期低点，投资价值可期。
 

中长期投资可期

杨志强认为，四大因素决定镍市场中长期投资可期。

一是基本面已改善。

自2007年以来，镍价自高点已经持续下跌9年之久。遵循市场基本面变化的常规逻辑，镍价持续长期下跌的结果，是供应端的减少和消费的增加。2015年以来，全球约65%的镍生产商成本价高于10000美元，多数企业亏损。受此影响，全球高成本矿山、冶炼厂产能陆续关闭，国内电镍生产商除金川和新疆有色外，几乎悉数关停，全球供给端增长停滞；需求端来看，今年上半年镍消费增速超预期，主要是中国不锈钢行业镍消费回暖，新能源汽车暴发性增长对镍的需求将持续增加。预计自2016年起，未来几年年全球镍供应将出现持续短缺。

二是镍产业结构实现重大调整。

自2005年起，中国镍生铁行业高速发展， 2013年产量达到峰值48万吨（金属量），之后大幅减少，主要受印尼及中国政府宏观调控的影响：印尼禁矿是近年来为促进本国产业结构升级做出的重大调控政策；中国政府持续加大环保核查力度，淘汰过剩产能，镍生铁行业受到较大冲击，山东、内蒙古、江苏等地影响较大，开工率持续降低，目前仅维持30%；今年菲律宾新总统杜特尔特上任以来，加大矿业环保整顿力度，27家镍矿中已有7家被暂时停业，相当于该国总产能的8%以上，菲律宾镍产量将缩减四分之一，从而推动镍价进一步上涨；同时市场预计，菲律宾也将步印尼后尘，逐步收紧出口政策。
 

从市场选择来看，2006年以来，镍原料品种和主要出口国由澳大利亚、加拿大等地的硫化镍精矿转变为印尼和菲律宾地区的红土镍矿；镍产品产量来看，全球纯镍占比趋势性下降，镍生铁和镍铁产量占比持续上升；印尼镍生铁产量增加，将成为未来2-3年全球新增镍产能的主要地区。去年至今，镍价持续跌至成本线以下，全球镍矿和冶炼商陆续关停高成本产能，国内镍生铁产量下滑，2016年，预计中国原生镍产量55万吨左右，较2014年下跌22.5%。

回顾近年来全球镍市场发展路径可以看出，在相关各国宏观政策和市场选择的合力作用下，全球镍产业结构出现重大调整和转折：中国纯镍、镍生铁、镍盐、加工材等镍产品结构更加适应市场的需求和发展；印尼在努力实现产业升级，菲律宾也正加快改革的步伐。这些变化和发展，总体趋势表明，未来供应的趋紧和消费结构变化都将进一步增强镍市场的投资价值。
 

三是从消费领域格局变化来看，镍市场具有长期投资潜力。

镍的最大消费领域是不锈钢，全球来看约占总消费的68%，未来这一比例预计保持稳定。但在非钢领域，正在出现新的、重要的变化。

杨志强认为，全球新能源汽车发展突飞猛进，电动汽车的高速发展，带动对电池材料的需求快速增长，电池用镍将超过其他非钢领域，成为镍消费第二大领域。

此外，随着航空航天业、海洋工业以及核电的发展，高温合金、特钢等领域对镍的需求也具有很大的想象空间。

四是从当前镍价比较看，投资空间广阔。

与其他品种比较，去年年底以来，工业品普遍触底反弹，如美国轻质原油涨幅最高达62.5%，螺纹钢涨幅最高71%，黄金涨幅87%，铁矿石80%，焦炭涨幅91%等等，镍价与这些品种相比，涨幅在30%左右，仍被低估。

另外，从1980年起近40年的历史镍价看，市场大约经历了4次超级周期。最近的一次是2008年10月美国次贷危机引发全球金融危机，镍价最低跌至8850美元，2008年全年镍均价为21212美元，不仅低点高于今年最低1300美元，年均价更远高于当前镍价，镍价仍处于历史低位，因此，投资潜力仍大。